Δευτέρα, 17 Φεβρουαρίου 2014

Τα Γερμανικά ταμπού για την Ευρωζώνη
θα πέσουν το ένα μετά το άλλο: Αρνητικά επιτόκια της ΕΚΤ και προγράμματα αγορών ομολόγων και δανείων;

του Βόλφγκανγκ Μύνχάου
 
το άρθρο του Wolfgang Münchau Ein deutsches Tabu nach dem anderen wird kippen, δημοσιεύθηκε στη στήλη του Der Spur des Geldes (Τα ίχνη του χρήματος), στο περιοδικό © Der Spiegel, 5.2.2014 
 
Αρνητικά επιτόκια και ένα ολοκληρωμένο πρόγραμμα αγοράς ομολόγων και δανείων: Η ΕΚΤ θα πρέπει να καταφύγει σε μη συμβατικά μέσα, για να περιορίσει την κρίση στην ευρωζώνη που σιγοκαίει. Το μόνο ερώτημα που απομένει, είναι πώς οι κεντρικοί τραπεζίτες θα μεθοδεύσουν επικοινωνιακά το γκρέμισμα των ταμπού. 
 
Αυτές τις εβδομάδες, φαίνεται στον ορίζοντα μια σημαντική διόρθωση στην ευρωπαϊκή νομισματική πολιτική. Η ιστορία που διαδραματίζεται εδώ, είναι ένα καλό παράδειγμα του τι συμβαίνει, όταν οι κεντρικές τράπεζες πρέπει να σπάσουν πολιτικά ταμπού. Ένα τέτοιο γκρέμισμα των ταμπού είναι πλέον προ των πυλών.
Ντράγκι - Τρισέ: «Ο νέος είναι ωραίος, ο παλιός είναι αλλοιώς»

Η ιστορία αυτή άρχισε πριν από τέσσερα χρόνια. Τον Μάιο του 2010, η κρίση στην Ευρωζώνη είχε ηλικία μόνον ενός εξαμήνου. Μπορείτε να θυμηθείτε; Ο τότε πρόεδρος της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας (ΕΚΤ) Jean - Claude Trichet, παρά τις Γερμανικές διαμαρτυρίες, ξεκίνησε ένα πρόγραμμα αγοράς κρατικών ομολόγων. Κατά τους επόμενους μήνες, η ΕΚΤ αγόρασε περισσότερα από 200 δισεκατομμύρια ευρώ κρατικών ομολόγων - περίπου τα μισά από αυτά ήταν Ιταλικά. 
Και οι δύο Γερμανοί εκπρόσωποι στο Διοικητικό Συμβούλιο της ΕΚΤ εκείνη την εποχή, ο Axel Weber, πρώην επικεφαλής της Bundesbank (η Γερμανική Ομοσπονδιακή Κεντρική Τράπεζα), και ο επικεφαλής οικονομολόγος της ΕΚΤ Jürgen Stark, είχαν κατηγορηματικά αντίθετη γνώμη. Μειοψήφισαν, έχασαν. Όμως οι σκεπτικιστές επέβαλλαν στο πλαίσιο των διαπραγματεύσεων μια σημαντική τεχνική λεπτομέρεια: Η ΕΚΤ για κάθε ευρώ που αγόραζε, έπρεπε να αποσύρει από το Ευρωσύστημα ένα ευρώ από κάποιο άλλο μέρος του. Στην ορολογία των κεντρικών τραπεζιτών αυτό ονομάζεται αποστείρωση. Η ιδέα που βρίσκεται πίσω από αυτό: Η προσφορά χρήματος στη ζώνη του ευρώ δεν θα πρέπει να αυξηθεί.
Για ένα μεγάλο χρονικό διάστημα δεν έγινε τίποτε, μέχρι που ο νέος επικεφαλής της ΕΚΤ Mario Draghi διοχέτευσε χρήματα στην αγορά, πριν από δύο χρόνια [LTRO]. Οι εμπορικές τράπεζες έλαβαν ένα τριετές δάνειο ύψους περίπου 1 τρισεκατομμυρίου . Εδώ και περίπου ένα χρόνο, οι τράπεζες αποπληρώνουν αυτό το δάνειο με γρήγορο ρυθμό.
Όλα αυτά μοιάζουν εκ πρώτης όψεως, σαν η κρίση να τίθεται υπό έλεγχο. Ωστόσο, η πρόωρη αποπληρωμή εκ μέρους των εμπορικών τραπεζών της πίστωσης που έλαβαν, από τη σκοπιά της ΕΚΤ είναι προβληματική. Επειδή όσο ταχύτερα οι τράπεζες αποπληρώνουν το δάνειο, τόσο υψηλότερα ανεβαίνουν τα επιτόκια στις αγορές.

Στη ζώνη του ευρώ συμβαίνει εντελώς «στα μουλωχτά» αύξηση των επιτοκίων
Γιατί συμβαίνει αυτό, τεχνικά είναι λίγο περίπλοκο. Σχετίζεται με το σύστημα, με το οποίο η ΕΚΤ ελέγχει τα επιτόκια στις αγορές. Για το σκοπό αυτό χρησιμοποιεί δύο επιτόκια - η μία είναι για τις κανονικές συναλλαγές χρήματος. Τα Μέσα μαζικής ενημέρωσης αυτό το ονομάζουν βασικό επιτόκιο. Εκτός αυτού, υπάρχει ένα άλλο επιτόκιο, που λαμβάνουν οι εμπορικές τράπεζες όταν βραχυπρόθεσμα «παρκάρουν» πλεονάζοντα χρήματα στην ΕΚΤ.
Αυτή τη στιγμή, το βασικό επιτόκιο βρίσκεται στο 0,25 %, το «επιτόκιο παρκαρίσματος» είναι 0 %. Το εύρος μεταξύ τους καλείται διάδρομος των επιτοκίων. Καθώς οι τράπεζες έλαβαν το τριετές δάνειο, διέθεταν περισσότερα χρήματα από ό,τι χρειάζονταν. Τα επιτόκια στις αγορές έπεσαν εκείνη τη στιγμή σχεδόν στο μηδέν - στο κάτω μέρος του διαδρόμου. Ωστόσο, δεδομένου ότι οι εμπορικές τράπεζες αποπληρώνουν όλο και περισσότερα χρήματα του δανεισμού, όλα έχουν σχεδόν επανέλθει στο φυσιολογικό. Τα επιτόκια βρίσκονται πάλι κοντά στην ανώτερη ζώνη. Στη ζώνη του ευρώ συμβαίνει λοιπόν εντελώς «στα μουλωχτά» αύξηση των επιτοκίων. Και έτσι, η ΕΚΤ έχει ένα πρόβλημα. Ο πληθωρισμός [της Ευρωζώνης ως σύνολο] ανέρχεται σήμερα σε μόλις 0,7 %. Η άνοδος των επιτοκίων της αγοράς επιδρά σαν δηλητήριο.
Μια λύση αυτου του προβλήματος θα ήταν πολύ απλή - και μας φέρνει στις αποστειρώσεις που προαναφέραμε: Να παύσουν να επαναντλούν κάθε εβδομάδα από την αγορά, τα συρρικνωμένα πλέον στα 175 δισεκατομμύρια αποθέματα χρέους του προγράμματος αγοράς ομολόγων. Με τον τρόπο αυτό, η πλεονάζουσα ρευστότητα στο σύστημα θα υπερδιπλασιαζόταν. Τα επιτόκια της αγοράς θα μπορούσαν στη συνέχεια εκ των πραγμάτων  να πέσουν και πάλι κοντά στο μηδέν.

Η ΕΚΤ θα υποχρεωθεί να προχωρήσει παραπέρα
Υπάρχουν δύο αντιρρήσεις που μπορούν να καταρριφθούν. Πρώτον: Με τον τρόπο αυτό, δεν θα χρηματοδοτεί η ΕΚΤ δημόσιο χρέος [σημ. ΜτΚ: πράγμα που απαγορεύεται απο το καταστατικό της]; Όχι, αυτό θα ίσχυε σε μόνο περίπτωση αθέτησης των υποχρεώσεων. Αλλά αν η Ιταλία δεν μπορούσε να πληρώσει τα χρέη της, τότε θα είχαμε να αντιμετωπίσουμε εντελώς άλλα προβλήματα απο τις αποστειρώσεις.
Η δεύτερη ένσταση : Δεν υπάρχει καμία διαφορά εάν τα επιτόκια είναι στο μηδέν ή 0,25 %. Και αυτό είναι λάθος. Αν επρόκειτο απλά για ζήτημα καθημερινής διαχείρισης των τραπεζών, τότε το 0,25 % στην πραγματικότητα δεν έχει καμμιά σημασία. Αλλά με κάθε μεταβολή επιτοκίου, μεταβάλλονται όλα τα επιτόκια στην αγορά. Επιπρόσθετα, η ΕΚΤ τώρα πλέον δήλωσε εκ των προτέρων ότι δεν θέλει να αυξήσει τα επιτόκια. Εάν τα επιτόκια της αγοράς αυξάνουν «στα μουλωχτά», τότε η επίδραση αυτής της δήλωσης εκμηδενίζεται.
Η ΕΚΤ θα μπορούσε τώρα να ακυρώσει τις αχαρακτήριστες αυτές αποστειρώσεις. Θα μπορούσε να μειώσει περαιτέρω τα βασικά επιτόκια. Κατά την εκτίμησή μου, στο τέλος θα πάει ακόμη πιό πέρα. Σε αυτή τη διαδικασία, το ένα Γερμανικό ταμπού μετά το άλλο θα πέσουν: Οι αποστειρώσεις δεν είναι δυνατό να τηρηθούν, τα αρνητικά επιτόκια έρχονται, και κάποτε, θα έλθει ακόμη και το μεγάλο πρόγραμμα αγοράς ομολόγων και δανείων. Μόνον που θα πρέπει να βρούν και έναν τρόπο για να μεθοδεύσουν επικοινωνιακά όλα αυτά.
Εύχομαι καλή διασκέδαση. Ωστόσο, η  αλήθεια για τη ζώνη του Ευρώ το έτος 2014 είναι, ότι χωρίς την ΕΚΤ, τίποτε πιά δεν μπορεί να λειτουργήσει. Αυτή είναι η πραγματική δύναμη στην Ευρωζώνη.  

http://aftercrisisblog.blogspot.gr/search/label/Wolfgang%20M%C3%BCnchau
Ο συντάκτης οικονομικών θεμάτων Βόλφγκανγκ Μύνχάου (Der Spiegel - Financial Times), στον ιστότοπο Μετά την Κρίση
Wolfgang Münchau στον Spiegel

Η πρόβλεψη για άρση της αποστείρωσης επαληθεύθηκε μία εβδομάδα μετά : Η κεντρική τράπεζα της Γερμανίας Bundesbank, σήμερα 17.2.2014, ανακοίνωσε ότι θα στηρίξει την αναστολή της "αποστείρωσης" του προγράμματος αγοράς ομολόγων της ΕΚΤ, αυξάνοντας έτσι τα κεφάλαια στο τραπεζικό σύστημα κατά $175 δισ.  (Γερμανικό "ναι" στο σχέδιο Ντράγκι - EURO2day, 17.2.2014)

Δεν υπάρχουν σχόλια:

Δημοσίευση σχολίου

Printfriendly

ΕΠΙΛΟΓΕΣ:
Αντρέϊ Αρσένιεβιτς Ταρκόφσκι

ΕΠΙΛΟΓΕΣ:<br>Αντρέϊ Αρσένιεβιτς Ταρκόφσκι
Πως η αγάπη επουλώνει τη φθορά του κόσμου

Enrico Berlinguer (1981):

Enrico Berlinguer (1981):
Η ηθική διάσταση στην κρίση της πολιτικής

Danilo Kiš:

Danilo Kiš:
Συμβουλές σε νεαρούς συγγραφείς, και όχι μόνον

Wolfgang Münchau

Wolfgang Münchau
Ο συντάκτης οικονομικών θεμάτων Βόλφγκανγκ Μύνχάου (Der Spiegel - Financial Times)

Predrag Matvejević:

Predrag Matvejević:
Ο Ρωσο-Κροάτης ανιχνευτής και λάτρης του Μεσογειακού κόσμου

Christopher Lasch

Christopher Lasch
Ο Φρανκφουρτιανός από τη Νεμπράσκα: Δικαιοσύνη & ελπίδα απέναντι στην ιδιοτέλεια των ελίτ

Azra Nuhefendić

Azra Nuhefendić
Η δημοσιογράφος με τις πολλές διεθνείς διακρίσεις, γράφει για την οριακή, γειτονική Ευρώπη

Βαλκανική Χερσόνησος, η όμορφη

Βαλκανική Χερσόνησος, η όμορφη
Όριο της Ευρώπης, οριακή Ευρώπη

Μάης του '36, Τάσος Τούσης

Μάης του '36, Τάσος Τούσης
Ο σκληρός Μεσοπόλεμος: η εποχή δοσμένη μέσα από τη ζωή ενός ανθρώπου - συμβόλου

Στον καιρό των τσιγγάνων και της μικρής Μαρίας

Ετικέτες

1968 αειφορία Αρχιτεκτονική Αυστρομαρξισμός Βαλκανική Βαρουφάκης βιοποικιλότητα Βρετανία Γαλλία Γερμανία Γκράμσι Εκπαίδευση ΕΚΤ Ελεφάντης Ενέργεια Επισφάλεια Ευρωκομμουνισμός ΗΠΑ Ήπειρος Θεοδωράκης Θεσσαλονίκη Ιβάν Κράστεφ Ινστιτούτο Bruegel Ισπανία ιστορία Ιταλία Κέϋνς Κίνα Κινηματογράφος Κλιματική αλλαγή Κοινοτισμός κοινωνική ανισότητα Κορνήλιος Καστοριάδης Κοσμάς Ψυχοπαίδης Κύπρος Λιάκος Α. Λογοτεχνία Μάνεσης Μάξ Βέμπερ Μάρξ Μαρωνίτης Μέσα Ενημέρωσης Μεσόγειος Μιχ. Παπαγιαννάκης Μουσική Μπερλινγκουέρ Νεοναζισμός Νεοφιλελευθερισμός Νίκος Πουλαντζάς Ο τόπος Οικολογία Π. Κονδύλης Παιδεία Πολωνία Πράσινοι Προσφυγιά Ρήγας Ρίτσος Ρωσία Σεφέρης Σολωμός Σοσιαλδημοκρατία συνδικαλισμός Σχολή Φραγκφούρτης Ταρκόφσκι Τουρκία Τράπεζες Τρομοκρατία Τσίπρας Φιλελευθερισμός Φιλοσοφία Φούσκα ακινήτων Χαλκιδική Χρήστος Γιανναράς Χριστιανισμός André Gorz Azra Nuhefendić Christopher Lasch Claus Offe Colin Crouch Ernst Bloch Ernst-W. Böckenförde Fischer Franklin Roosevelt Grexit Habermas J. Augstein Krugman Laclau Le Corbusier Louis Althusser Marc Mazower Matvejević Mudde Niels Kadritzke Ralf Dahrendorf Stiglitz Streeck T. S. Eliot Ulrich Beck Ulrike Guérot Umberto Eco Wallerstein Walter Benjamin Wolfgang Münchau Žižek Zygmunt Bauman

Song for the Unification (Zbigniew Preisner -
Elzbieta Towarnicka - Kr. Kieślowski) - youtube

Song for the Unification (Zbigniew Preisner - <br>Elzbieta Towarnicka - Kr. Kieślowski) - youtube
Ἐὰν ταῖς γλώσσαις τῶν ἀνθρώπων λαλῶ καὶ τῶν ἀγγέλων,
ἀγάπην δὲ μὴ ἔχω, γέγονα χαλκὸς ἠχῶν ἢ κύμβαλον ἀλαλάζον...
Ἡ ἀγάπη ...πάντα στέγει, πάντα πιστεύει, πάντα ἐλπίζει, πάντα ὑπομένει...
Νυνὶ δὲ μένει πίστις, ἐλπίς, ἀγάπη, τὰ τρία ταῦτα·
μείζων δὲ τούτων ἡ ἀγάπη (προς Κορινθ. Α΄ 13)

Ισραήλ - Παλαιστίνη: Στο τέλος της γης

Ισραήλ - Παλαιστίνη: Στο τέλος της γης
Νταβίντ Γκρόσμαν: Το πένθος του πατέρα και της Ιστορίας

Κουνκούς ή Δίας, ένας λευκός γάτος απο τη Μοσούλη

Κουνκούς ή Δίας, ένας λευκός γάτος απο τη Μοσούλη
Μια ιστορία προσφυγιάς, στη Λέσβο και στη Νορβηγία

Luka Lisjak Gabrijelčič: Χάννα Άρεντ, τα πρώτα χρόνια

Luka Lisjak Gabrijelčič: Χάννα Άρεντ, τα πρώτα χρόνια
Hannah Arendt, zgodnja leta (στο Razpotja - Σλοβενικά)

Αντιμετώπιση της κλιματικής αλλαγής

Αντιμετώπιση της κλιματικής αλλαγής
Erik Stokstad («Science»): New rice variety could feed the planet without warming it

Μανιτάρια, ένα σύγχρονο ελληνικό θαύμα

Μανιτάρια, ένα σύγχρονο ελληνικό θαύμα
Τα μικροκλίματα της Ελλάδας, εξασφαλίζουν μεγάλη βιοποικιλότητα μανιταριών (Βασιλική Χρυσοστομίδου, «Καθημερινή», αναδημοσίευση «Δασαρχείο»)

Zygmunt Bauman: «Ρευστές ζωές, ρευστός κόσμος, ρευστή αγάπη»

Zygmunt Bauman: «Ρευστές ζωές, ρευστός κόσμος, ρευστή αγάπη»
«Είμαι βραχυπρόθεσμα απαισιόδοξος αλλά μακροπρόθεσμα αισιόδοξος»

Zygmunt Bauman, Krzysztof Pomian, Marcel Gauchet, Michael Kazin

Zygmunt Bauman, Krzysztof Pomian, Marcel Gauchet, Michael Kazin
Ο 21ος αιώνας: Ένας κόσμος χωρίς την αριστερά (“Kultura Liberalna” - Πολωνία, αγγλικά)

Οι φλαμουριές ανθίζουν στο Σεράγεβο

Οι φλαμουριές ανθίζουν στο Σεράγεβο
Η λογοτεχνική δημοσιογραφία στα καλύτερά της - Azra Nuhefendić

K.S. Karol (1924 - 10 Απριλίου 2014), ο δημοσιογράφος - του Μικαέλ Λεβύ

K.S. Karol (1924 - 10 Απριλίου 2014), ο δημοσιογράφος   - του Μικαέλ Λεβύ
- «Με ποιανού το μέρος είστε κύριε Κάρολ»; - «Είμαι με τον εαυτό μου»

Jürgen Habermas

Jürgen Habermas
¨Ολα τα κείμενα από το περιοδικό "Blätter für deutsche und internationale Politik"
(pdf, Γερμανικά)

Η Ρεïχανέχ Τζαμπαρί και οι νάρκισσοι

Η Ρεïχανέχ Τζαμπαρί και οι νάρκισσοι
Φιλελεύθεροι και «μαρξιστές» νάρκισσοι της «γενιάς του '68» στη Δύση, ποτέ δεν θα καταλάβουν γιατί προτίμησε το μνήμα για να μη παραιτηθεί από την αξιοπρέπειά της. Η αδιαφορία τους είναι φυσικό επακόλουθο της ιδεολογίας και της νοοτροπίας τους

«Σταθμοί του Σταυρού», μια ταινία του Ντίτριχ Μπρίγκμαν

«Σταθμοί του Σταυρού», μια ταινία του Ντίτριχ Μπρίγκμαν
Η Μαρία ανήκει και στους δύο κόσμους, αλλά και σε κανέναν από αυτούς. Οὐ γὰρ ἔχομεν ὧδε μένουσαν πόλιν. Αντεπεξέρχεται όσο καλύτερα μπορεί στις απαιτήσεις των μεν και των δε, χωρίς να διστάζει να στηλώσει το κορμάκι της όταν διακυβεύονται οι αρχές της. Δε θέλει να τη φωτογραφίζουν, να την αναγκάζουν να ακούει ποπ μουσική, να λέει ψέματα, να αφίσταται των αξιών της. Δεν είναι ψόφιο ψάρι· πάει ενάντια στο ρεύμα. Θα θυσιάσει τη ζωή της για να μιλήσει επιτέλους ο τετράχρονος αδερφός της, που αρχίζει να θεωρείται αυτιστικός από ιατρούς και οικογένεια : μόλις ξεψυχήσει, ο αδερφός της αρχίζει να μιλάει - του Ν. Ράπτη

Ρούντι Ντούτσκε, Ραλφ Ντάρεντορφ (Φράϊμπουργκ, 1968 - H «επί της στέγης του αυτοκινήτου συνομιλία»)

Ρούντι Ντούτσκε, Ραλφ Ντάρεντορφ (Φράϊμπουργκ, 1968 - H «επί της στέγης του αυτοκινήτου συνομιλία»)
Ο ήπιος επαναστάτης χωρίς δόγμα με τον φιλελεύθερο υποστηρικτή της κοινωνικής δικαιοσύνης και του Κέϋνς - Υπερβάσεις «φραγμάτων» σε μια εποχή που η Πολιτική γραφόταν με κεφαλαίο «Π»

The Roosevelt Institute

The Roosevelt Institute
Ελεωνόρα και Φραγκλίνος Ρούσβελτ - Πολιτική για καιρούς οικονομικής κρίσης

Μουσείο Γουλανδρή Φυσικής Ιστορίας

Μουσείο Γουλανδρή Φυσικής Ιστορίας
«Χριστούγεννα με τον Κοκκινολαίμη – Το Αηδόνι του Χειμώνα»

Jean Monnet's Brandy and Europe's Fate

Jean Monnet's Brandy and Europe's Fate
Οι οραματισμοί του Ζαν Μονέ για την ενωμένη Ευρώπη και η αντιμετώπιση της κρίσης
- του Strobe Talbott (The Brookings Essay)

Georg Trakl (1887-1914) - Ένας οδοιπόρος στον μαύρο άνεμο

Georg Trakl (1887-1914) - Ένας οδοιπόρος στον μαύρο άνεμο
Η ποίηση στα σκοτεινότερά της και στα καλύτερά της
Εισαγωγή, σημειώσεις, σχόλια, μετάφραση: Ιωάννα Αβραμίδου

Παναγιώτης Ιωακειμίδης: Πολιτική εξουσία και ζώα

Παναγιώτης Ιωακειμίδης: Πολιτική εξουσία και ζώα
Ένας ρόλος για τα κατοικίδια στους χώρους της εξουσίας

Ο εκ των υστέρων αποχαιρετισμός στον Λουκάνικο, κατά κόσμον Θόδωρο
(πέθανε τον Μάïο του 2014)

Ο εκ των υστέρων αποχαιρετισμός στον Λουκάνικο, κατά κόσμον Θόδωρο <br>(πέθανε τον Μάïο του 2014)
Ο σκύλος - σύμβολο μιας σκληρής εποχής, η προσωπικότητα του 2011 (Time)

Φιλιά εις τα παιδιά

Φιλιά εις τα παιδιά
Ένα κομμάτι Θεσσαλονίκης του χθές και του σήμερα

Street Art Utopia

Street Art Utopia
We declare the world as our canvas

Οργανισμός Οικονομικής Συνεργασίας & Ανάπτυξης:
Γιατί μεγαλώνει διαρκώς η κοινωνική ανισότητα

Christopher Lasch

Christopher Lasch
Ο καταναλωτισμός υπονομεύει τις αξίες της σταθερότητας και της αφοσίωσης, προπαγανδίζει
την καταστροφή της οικογενειακής ζωής (φωτ. από τον ιστότοπο Eagainst.com)

Jürgen Habermas - αφιέρωμα στο περιοδικό Esprit, 8/9-2015 (γαλλικά)

Jürgen Habermas - αφιέρωμα στο περιοδικό Esprit, 8/9-2015 (γαλλικά)
Ο τελευταίος φιλόσοφος - τι ζητά η φιλοσοφία σ' αυτούς τους δύσκολους καιρούς;

Ενρίκο Μπερλινγκουέρ

Ενρίκο Μπερλινγκουέρ
Hθικολόγος, συντηρητικός, εργατιστής, προπαγανδιστής της λιτότητας;¨Η επικριτής του καταναλωτισμού και της σπατάλης, για μια άλλη πολιτική ηθική, για τον "μικρό" πολίτη;

Μουσείο Γουλανδρή Φυσικής Ιστορίας

Μουσείο Γουλανδρή Φυσικής Ιστορίας
«Χριστούγεννα με τον Κοκκινολαίμη – Το Αηδόνι του Χειμώνα»